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市值千亿的”海底捞“未来之路还会平坦吗?

时间:2018-11-05 15:29:02  来源:本站  作者:

  就在今天,海底捞正式在港交所敲钟上市。海底捞此次发行定价为17.8港元,每手1000股,投资者最低入场门槛费用达1.78万港元。

  上市首日,海底捞开盘价报18.8港元,较发行价大涨5.6%,市值达996.4亿港元,随后继续大涨,冲破千亿港元市值。

  按2017年营收计算,海底捞在中国和全球的中式餐饮市场中均排名第一,同时也是增长最快的中式餐饮品牌。

  9月24日,海底捞公告,此次全球发售4.25亿股,其中香港发售3820.8万股,国际发售3.86亿股,发售价每股17.80港元,每手1000股。

  全球发售股票后, 张勇和舒萍将共同持有已发行总股本的57.67%,如果按1000亿港元计算,张勇和舒萍的身家将达到了576亿港元(约合人民币506亿元)。

  但是,9:40分之后,海底捞股价急转直下,30分钟内,股价从最高点跌至17.86港元,随后才逐渐企稳,截至午间收盘,涨幅只有2.81%,市值为946亿港元(约合人民币831亿元)。

  按17.8港元的IPO定价,公司估值高达943.4亿港元,对应2017年11.94亿元净利润,市盈率高达69.5倍。对比中信证券、国金证券给出的盈利预测可见,海底捞的发行估值几乎透支。

  1、60%用作海底捞业务扩充,为2018年至2020年开设新的餐厅提供资金支持;

  2、20%用作开发新技术,主要用于开发提升客户体验,以及与食品安全相关的技术项目;

  从招股书可见,最近几年,海底捞开店速度加快,门店数量从2015年的112家增加至2017年末的273家,到了今年9月初,又增加到了363家。海底捞估计,今年之内,要新开180至220家餐厅。

  大举扩张为海底捞带来的是营收的快速增加。2017年,海底捞在全球服务的顾客总量达到了1.06亿人次,在中国内地,每家门店每天平均有近1500人次造访。2017年,营收总额为106.37亿元,过去2年的复合年增长率为35.9%。今年上半年,增长率更是提高到了54.4%。

  对于一个餐馆来说,业绩增长的好不好,有两个关键因素,第一个就是客人的消费。2018年上半年,中国内地平均每位顾客在海底捞消费96.6元。其中,一线元,这些数字较去年同期都在增加。

  除了客人的消费之外,还要看翻台率。翻台率越高,就餐人数就越多,既能提高单店销售额,又能摊薄各类固定成本,提高单店利润。

  根据海底捞的公告,公司整体翻台率在2018上半年大量新店开设的背景下,由2017年的5降至4.9,更为严峻的是,2018上半年新开门店的翻台率已经由2016年的4.8降至4.2。

  高速扩张还给海底捞带来了巨额流动负债,2015年~2017年三年流动负债净额分别为6040万元、3.86亿元和11.56亿元,到2018年第一季度,这个数字已经扩大到18.32亿元。资产负债率也大幅上升。去年公司的资产负债比由2016年的17.9%飙升至73%,这一比率今年上半年回落至50.7%。

  如今,海底捞已经上市,任何食品安全问题都能在它的股价上反映出来,而且未来的门店越来越多,这也是以“逆天的”服务文明的海底捞未来将面临的考验。

  从创业之初,海底捞就不是靠味道取胜。张勇曾说,“那时我连炒料都不会,火锅味道很一般,想要生存下去只能态度好点,客人要什么速度快点,有什么不满意多赔笑脸……这也算歪打正着,因为火锅相对于其他餐饮,品质的差别不大,因此服务就特别容易成为竞争中的差异性手段。”

  而关于海底捞“变态”服务的开端,2011年的《中国企业家》杂志曾经有过描述:

  “开办火锅店初期,一天,当地相熟的干部下乡回来,到店里吃火锅。张勇发现他鞋很脏,便安排一个伙计给他擦了擦。这个小小举动让客人很感动,从此,海底捞便有了给客人免费擦鞋的服务。

  一位住在海底捞楼上的大姐,吃火锅时夸海底捞的一种辣酱好吃。第二天张勇把一瓶辣酱送到她家里,并告诉她以后要吃海底捞随时送来”。

  为了保障服务质量,海底捞在员工管理和培训上可谓下血本。去年,海底捞的近三成收入用在员工成本上,达到31亿元,而排除董事薪酬等其他因素,员工平均年薪约6万元,在同行中领先。

  有观点认为海底捞的致命缺陷在于其“期望值管理”——在前期的口碑推广中,拉高了消费者对于服务的期望值。在这样的心态下,海底捞的服务好已经变得理所当然,稍有不好就会令客人的印象大打折扣。

  9月11日,海底捞在香港召开全球发售新闻发布会。在被问及人力成本是否太过沉重时,海底捞首席战略官周兆呈表示:“在海底捞内部,人员成本从来不应该从成本的角度去考虑,而恰恰是我们最宝贵的价值。”

  仅靠服务是撑不起海底捞百亿营收的,作为中餐巨头,海底捞的业务版图遍及餐饮上下游的各个方面,虽然此次是海底捞首次上市,但与之相关的另外两家公司早已涉足资本市场。

  2016年,海底捞底料独家供应商颐海国际登陆香港交易所;2017年,海底捞旗下优鼎优登陆新三板,其旗下品牌是“U鼎冒菜”。

  除此以外,提供仓储和物流服务的蜀海、提供人力资源管理和培训的微海、做装修管理的蜀韵东方都是海底捞庞大的业务版图中的成员。

  另据海底捞招股书显示,蜀海集团2017年营收为26亿元;蜀韵东方营收约为12.9亿元;颐海国际营收达9亿元,微海咨询也有3600万元的营收。

  海底捞下一步的规划是继续拓店以及研发新技术。他们正在投入研发的是厨房自动化和后厨应用自动化的智能设备和技术。

  海底捞也正在打造一个智慧餐厅体现后厨的自动化,包括出菜机和配锅机的自动化,尽可能在后厨处理、食材加工方面实现更多人工智能和自动化的设备水平。

  “如果因为新技术的运用,减少了人员在相关岗位的使用,(那么)在服务方面,我们能够提供更多丰富体验的内容,把相关人员转化到为顾客提供丰富体验的岗位上去。”周兆呈这样说道。投资就像品茶,入口苦涩回味甘甜。成功的路上并不拥挤,因为可以坚持到底的人不多。盈亏就像坐过山车,有高峰,也有低谷,在投资的路上,希望能够成为你的良师益友。

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